华大基因有没有护城河？
华大基因走下神坛，只用了一年。
2017年7月14日，顶着“基因界腾讯”的光环，华大基因在深交所创业板挂牌上市，董事长汪建豪气致辞：我们从来不是之一，老大就是老大，华大就是老大。
“基因龙头”概念加持下，公司股价上市首日暴涨44%，随后一路高歌猛进，4个月即突破260元大关，斩获千亿市值，华大神话达到顶峰。
2018年，峰回路转，一连串质疑接踵而至。从招股书产销量数据存疑到汪建的出格言论，从“圈地门”到“癌变门”，华大基因股价在一次次质疑声浪中轰然倒塌。
截至2018年11月14日，公司股价较最高点下跌超过四分之三，市值不到250亿元。
轮番质疑之后，华大基因及其所在的基因检测产业链从未如此清晰地出现在众人眼前。人们忽然发现，这条新生产业链上，华大基因进有上游巨头肆意打压，退有同行后辈疯狂围剿，实际腹背受敌、进退维谷。
国内基因界绝对的“老大”，或许没有看上去那么风光。
无论当前舆论如何质疑，华大基因将是我国基因产业发展史上绕不过去的标杆企业，其在基因界“封神”绝非偶然。
1999年9月1日，4名中国科学家以中科院遗传所人类基因组中心的名义，代表中国向国际人类基因组计划（HGP）提交加入申请，并当场获得了3号染色体短臂从D3S3610至端粒的30Mb区域上3000万个碱基对的测序任务，即我们后来所说的“1%人类基因计划”。
这四位科学家就是华大基因的创始人杨焕明、于军、刘斯奇和汪建。《光明日报》称赞他们的作为“使我国把握住了参与这个‘伟大科学工程’的历史机遇”。此后作为“1%人类基因计划”的牵头机构，华大基因承担了大部分测序工作，因此成为国内首屈一指的基因测序研究机构。
2010年，华大基因从国开行贷款6亿，购买了128台illumina的高通量测序仪，又一举成为全球最大基因测序公司，一度被誉为“基因界腾讯”。
2017年7月14日，华大基因（300676.SZ）在深交所创业板挂牌上市，站到了广大个人投资者面前。
公司主营业务为通过基因检测与分析等手段，为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务，主要方向为生育健康、基础科学、复杂疾病和药物研发。
基因检测，对绝大多数人来说是个新鲜玩意儿，但并不妨碍华大基因向众人描绘基因技术的美妙前景。招股书中介绍，基因技术可以加速科学创新，减少出生缺陷，加强肿瘤防控，助力精准医学，是造福人类的尖端生物科技，前途一片大好。
上市之后，华大基因受到投资者的疯狂追捧。短短4个月，股价从13.64元拉升至261.69元，市值突破千亿，一时风头无两。
在各个场合中，华大基因及其掌门人汪建都以“从事最尖端科技”自居，俨然是人类认知圈上那突出的一小点。“基因科技造福人类”，是华大基因的愿景。汪建的愿景更具体一些，他要“掌控生老病死”。
在前基因检测行业从业人员李强（化名）看来，事实并非如此。他表示，“尖端”与否，要看对谁而言。基因科技确实是科技前沿，但对业内人士来说，华大基因所从事的基因测序、测序数据处理解读等业务并不具备太高技术壁垒。
上游的测序仪业务技术壁垒最高，中下游的业务高度依赖上游，技术壁垒较低。华大基因就位于产业链中游
基因测序产业链大致可划分为三个部分，上游的测序仪及配套试剂、耗材;中游的测序服务、测序数据分析;下游的临床、科研等方向实际应用。
上游的测序仪业务技术壁垒最高，目前由美国生产商illumina一家独大;中下游的业务高度依赖上游的测序仪，技术壁垒相对较低。
华大基因恰恰位于产业链中游。
中游测序业务也分为两个部分，基因测序进入门槛较低，但测序之后的数据处理和分析具有一定门槛，是各大测序公司的核心竞争力所在。
前基因检测行业从业人员李强也认同上述观点，但他表示，即便是测序数据处理和分析（即生物信息学分析），技术门槛也不太高。
北大生命科学院院长饶毅曾毫不客气地指出：“（华大基因）DNA测序方法是外国发明的、仪器是美国生产、试剂是美国的，具体课题无需很多ideas，用中国的大量的钱（包括初期用地方政府的钱）、用中国廉价劳力，大量测序，是否算好的科学，生物学界很多人自有看法。”
记者查阅历年财报发现，华大基因在研发方面的投入确实与高科技公司的人设不相匹配。
2014年至2017年，公司研发投入分别为1.31亿元、1.02亿元、1.77亿元和1.74亿元，占同期营业收入的比重在10%上下。
与之相比，公司在销售方面明显更下功夫。2014年至2017年，华大基因的研发和销售投入都呈上升趋势，但两者之间差额逐渐扩大。仅2017年，该差额高达2.28亿元。
人员配备与资金投入情况相似。
2015年6月末，华大基因的销售人员数量已经超过700人，而研发人员仅190人。2017年末，研发人员（年报列示为技术人员）扩充至645人，仍少于销售人员。并且，招股书显示，公司销售人员平均月薪持续高于研发人员。
研发产出上也不尽如人意。2014年至2017年华大基因知识产权原值几乎没有变动，也就是说，其近几年没有新的科研产出。
作者：唐郡
来源：《博客天下》2018年第23期
