互联网金融火爆之时360毫无动静，如今一个个互金泡沫相继被戳破，360却将金融业务拆分出来到美国上市了。知名互联网系的金融科技公司正式上市，360金融属第一家，而360金融成立的时间还才刚刚两年。在互联网金融领域默默耕耘许久的蚂蚁金服、微众银行甚至是动作频繁的京东金融都还按兵不动，为什么360金融就以光速赴美上市了呢？
360金融上市令人感到惊讶，因为360金融一身硬伤，并且市场监管加剧，在当下这个时机快速上市实在难让人看好。但是今年下半年除了360金融以外，已经有小赢科技、品钛、微贷网三家互联网金融公司接连上市了，或许互联网金融暴雷风波平静后，互金平台迎来了稳定发展期，互金平台流血上市的底气值得我们深挖。
互金平台屡遭爆雷 潮水退去迎稳定发展
2010年前，P2P平台数量不过在10家左右，而14年后这个数字飙升到了2290家。这样数量激增的野蛮生长，平台间的竞争越来越大，抛出的诱饵也越来越漂亮到甚至不切实际，另一面的投资者也被喂养得狂热而失去理智。没有国家背书，没有银行兜底，极度逐利的网络平台终究还是承受不了人性贪婪的欲望，一家一家的倒下。卷走上亿元跑路，承担不起高额利息资金断裂导致崩盘，又或者受累于突如其来的政策风险，这样的公司比比皆是。至此，互联网金融热告一段落。
虽然热潮逐渐降温，但是互联网金融这一模式已被证实威力巨大。实力强劲依法合规的公司，在潮水退去后依然迎来了稳定发展。就在今年，京东将京东金融改名为京东数字科技公司，将原本的金融业务拔高一个层面。BATJ中金融相对落后的百度也宣布拆分“度小满”独立运营。蚂蚁金服重新任命了CEO，完善普惠金融、信用体系建设。
近年的互联网金融产品类型也逐渐呈现出多样化的特点，蚂蚁金服创新性的推出相互宝一类产品向互联网保险靠近。各大互联网金融平台加强和金融机构分销合作，用数字化服务好金融产品。互联网金融产品不再是只有简单粗暴的P2P，虽然互金生态依然脆弱，但是整个领域相较几年前成熟了不少。
一路狂飙的360金融虽然错过了红利期的发展机遇，但是它的快速成长也是在爆雷潮后，互联网金融低调回暖时，并非完全逆风翻盘。我们看到新一轮的互联网巨头又在积极布局金融业务，除了BATJ一类的老玩家，滴滴、美团、今日头条也都有不少动作。
服务中介而非金融巨头飙车上市只是表面靓丽
360在互金回暖期高速发展，短时间内实现上市，但是360金融IPO募集的资金远未达到最早招股书中计划的募资上限2亿美元的预期。以每股16.5美元的价格发行310万股ADS，在承销商不行使超额配售权的情况下，本次募资总额约为5115万美元，并且在上市后第二天即跌破发行价格。资本市场用实际行动表达了对360金融未来趋势的质疑。虽然短时间实现了上市，但是360金融表面华丽表面的背后却经不起推敲，硬伤不少。
1、依赖外部营销，场景缺失流量受限。
在互联网系金融平台中360金融获得金融流量相对其他有支付场景的金融平台，诸如背靠淘宝的蚂蚁金服、京东商城护航的京东数科、微信钱包里的微众银行来说相当费劲。在360金融招股书中，2018年前三季度，收入为13.85亿人民币，而市场营销费用8.44亿，占比达60%。
360金融的用户获得，依靠平台自身所吸引的借贷者比例为8%，360手机卫士等360集团渠道占比达到23%，腾讯应用宝、百度、搜狗搜索等渠道，占比达到69%。虽然360金融背靠360集团，但是360主打大安全，公司拥有的多为工具型产品。虽然享有超过5亿的月活用户，但是这些用户并没沉淀在360体系内，360金融的流量需要外部补给。
2、仅持有2项牌照，为第三方金融机构撮合贷款为主要收入。
360金融仅持有网络小贷拍照和融资担保拍照，其他的支付、保险、基金销售等均为空缺状态，这也限制了360金融业务的开展。360金融的收入主要为从资金方收取技术服务费。2018年前三季度，这一部服务费包括360金融的撮合贷款服务收入6.58亿元人民币以及贷后服务收入2.82亿，合计占总营收的68%。另外的收入包括旗下子公司的现金贷业务以及转借不符合自身风险偏好人群去其他平台借款的转介服务费。
360金融具体的产品仅为360借条、360小微贷和360分期电商三种。其中360借条和小微贷是分别针对C端和B端的现金贷业务。而分期电商则是和京东白条以及花呗一样的消费金融产品，对于没有电商基因的360来说较为鸡肋。因此360金融产品集中在小微现金贷，相比其他互联网系金融公司，收入模式比较单一。
3、转介绍业务中刻意淡化风险
除了有自家产品360借条外，360金融旗下还有360贷款导航，包括30多款合作导流的互联网金融产品。这些网贷平台中，既有老牌互金平台也有许多中小平台。协议中显示，如果出现问题，作为信息平台360贷款导航不承担责任，由金融产品和服务提供商全部承担，协议的签订流程极易被消费者忽视。也就是说，360金融在这一个环节上仅负责为互金平台引流不用负责为用户筛选平台。
拥抱科技积蓄实力 低风险下互金盈利能迎突破
360金融带着360基因入场互联网金融，其技术以及风控能力让它与如宜人贷等同类互金上市平台相比有突出优势。虽然进场时间晚，并且存在一些发展隐患，但是其拓张速度引业内人士注意。据360金融提交的招股书显示，截至2018年9月30日，360金融的累计借款人总数已达640万人，累计贷款发放总量达944亿元人民币。自2016年最后一个季度以来的复合年增长率分别为97.0%、115.6%和95.2%。高增长是360金融目前最大的亮点。
1、大幅营销费用加上数据匹配技术，成就360金融的高增长。
360金融的销售与营销费2017年前三季度360金融的销售与营销费用为1.97亿元，增长到2018年前三季度的8.45亿元，增长主要是由于5.95亿元的广告支出。营销力度和用户增长成正比，360的高速增长能够依靠外力实现。而360金融定位成为“连接借款用户与金融合作伙伴的科技平台”，就是因为这样的定位，360金融只需发挥技术长处，避免金融方面的短板，因此360成长速度非常快。日后一旦形成规模效应，减少营销投入比，提升金融方面实力，能尽快实现盈利。
2、高于行业标准的风控能力，让360金融别具一格。
截止至2018年第三季度，360金融的借款平均年利率为25.22%，行业中的微粒贷年化18%，萨摩耶金服年化是21.5%。一般来说高风险对应高利率，低风险对应低利率。但360的金融资产对应的是相对较高的费率，但是逾期坏账率却非常低。截至2018年9月30日，360金融促成贷款的逾期率为0.6%，其中，由于欺诈造成的亏损率仅为0.2%。说明360风控能力强，客户质量不错。
3、金融数字化是未来发展趋势，科技兜底风险或有更大空间。
据悉，360金融自主研发了基于人工智能的风控全流程技术平台，但是目前360并没有做技术输出。360金融仅为第三方合作金融机构实时匹配用户信息，并为其提供智能客服、智能催收等服务。虽然某些激进催收的方式被消费者吐槽，但是这些催收办法也是互联网时代科技、数据信息积累的成果，目前来看有一定风控效果。蚂蚁金服、京东数科都在金融领域加大技术投入，而360金融或许能将自身不断试炼的金融技术向外输出，在技术上为金融产业链条赋能。
金融科技发展势头迅猛，创新氛围浓郁，360选择在这个时候赴美上市，无惧金融生态的脆弱，因为其成长空间巨大并且在风控方面有得到优势。虽然盈利之路仍然漫长，长远健康发展也需要360金融不断完善自身缺陷。但是具有互联网背景的金融公司合法合规的参与到金融领域来，用科技为金融赋能，对该领域的持续发展有着不小推动作用。
作者：沙水，互联网观察家,178游戏工作室专栏作者
