美联储加息靴子落地，美股震荡加剧，境内市场影响几何？
北京时间12月20日凌晨三点，美联储无悬念的宣布今年第四度加息，将联邦基金利率上调至2.25%~2.5%，为08年3月后的新高。美联储同时也将明年的加息预期，由原先的三次调降为两次，并降低对联邦基金利率的长期预估，由3% 降低至2.8%。在会后声明中，比较引人关注的关键语，在于“联邦基金利率目标范围，一定程度上进一步渐进增加”，以及"密切注意全球经济与金融发展"，前者暗示美国仍在加息道路上，后者暗示加息步伐取决于全球经济变化，而其中的关键节点，就是中美贸易发展。
美股对美联储的会后声明并不太买单，在三点过后，道琼斯工业指数大跌超过700点，纳斯达克指数收盘再度重挫2.17%，但宣布加息后，美元指数虽小幅走升，但后续转为下挫，美国十年期与两年期国债的利差也进一步收窄。背后的故事，也暗示了未来放缓的加息步伐，使美元涨势难以延续，以及市场对于经济前景的疑虑。
美国经济前景：两个不确定
自15年底美联储启动加息循环，美国就已处于经济温和复苏的状态，18年前三季，特朗普的税改再为经济添加薪火，美国迎来了金融风暴后最强劲的经济复苏，既然如此，为什么市场还在担心美国的经济前景？
首先是税改效应是一次性，效果难以延续。今年的美国经济已充分反应税改红利，明年要维持高增长率，势必需要其他的刺激带动，但在今年11月中期选举，民主党拿下众议院过半席次后，能期待的刺激政策已不多。民主党主张美国债务偏高，不应再大幅提高负债水平，不仅特朗普的二次税改不易推动，而在明年元月，特朗普即将公布的国情咨文中，1兆美元基础建设预算案的规划，很可能在国会遭遇极大阻力。近期我们已看到，美国政府因预算案未达成协议，将在圣诞节后关门，虽然美国政府关门已不是新闻，但面对明年的巨额预算，特朗普与国会的争执将是大概率事件。
其次是中美贸易摩擦的变数。在12月的G20会议后，原先预计将在明年元月启动的2000亿美元中国商品，关税由10%上调至25%的政策，延后至明年3月1日，期间若两国谈判有进展，关税将不上调；若谈判未果，不仅税率调升，剩馀的2670亿美元商品也将纳入关税课征。但伤敌一千，自损八百，这2670亿美元的范围，主要涵盖了美国在中国代工制造的产品，包含iPhone，你能想象已经要卖肾才买得起的iPhone，售价再调高25%后的画面吗？考量近期美股震荡，以及经济增长疑虑，特朗普的强硬态度可能稍稍软化，中美贸易摩擦反而不易再扩大。
美联储加息后，中国货币政策怎么走？
在美联储宣布加息前，中国人行已出现动作，宣布提供较中期借贷便利(MLF)更优惠的“定向”中期借贷便利(TMLF)，被市场认定是为长期“稳中带松”的政策作准备。TMLF较MLF利率再调降0.15%，且期限为3年。“定向”指的是TMLF专门面向小微与民营企业。今年国内的经济下行压力，来自于消费下滑与资金偏紧，这次的“定向降息”政策，揭露了官方明年持续放松民企资金闸门的大方向，中小企业的资金压力减轻后，也有利于内需发展。
后续建议
首先是权益市场，明年上半年难以重启牛市行情，但却是为长期机会布局的好时机。在经济下行周期中，期待牛市是不切实际的，但今年被勒紧的资金，明年持续适度放松。中美贸易事件，不确定性仍在，但情势不致大幅恶化。而今年在内外利空交杂下，负面消息已充分反映在A股市场，此时相较美股，A股的风险反而小的多。从长期投资的角度看，截至12月19日，北上资金净流入达到了2928亿人民币，创下沪股通开通以来的史上新高，再来看看过去历史，在12与13年股市低迷时，沪深300市场累积净流出超过5000亿人民币的资金，但QFII(合格境外机构投资者)却在那两年，创下了08年后的投资额度新高，后续也在14年开启的大牛市获得丰硕的回报。在称羡外资投资能力的同时，你是否也有相同的耐心，愿意在市场低迷时，为长期终将出现的曙光作准备？
其次是汇率市场，在美元不易走强的大背景下，人民币将转为稳定。美联储加息次数减少、美国经济增长放缓，都将使强势美元难以为继，明年人民币相较今年稳定概率较高。同时考量中美利差收窄的宏观因素，为了避免资金外流，人行恐怕也不会出台大规模的降息政策，货币政策上的激励将较有针对性，而非全面性的大水漫灌，因此较不需担心造成人民币的持续走贬，想通过购买美元赚取汇差的客户，建议不宜配置过多金额，且人民币产品收益率较高，仍是明年配置的优先选择。
最后是债券市场，偏向宽松的环境下，债券明年偏向乐观看待，但债券品种需要慎选。明年的政策方针，将以刺激内需与提升固定投资为主，从今年下半年的重点政策，均偏向小微企业、民营企业、地方政府可看出施政方向，因此，信用债与地方债在明年有较佳的投资机会，但近期M1与M2增速维持低档，可以看出整体资金仍在控管，国家挤泡沫的决心不变，债券挑选时应以高评级为主，降低整体信用风险。
