美联储八度加息,与你的钱袋子有何关系?

北京时间9月27日凌晨两点,美联储投票一致通过调高利率一码,但仍坚持其渐进式加息策略,完成15年后的第八度加息。加息后短期联邦基准利率由原本的1.75%到2%,调升至2% 至2.25%,创08 年来最高水平。联邦公开市场委员会(FOMC) 同时也调高了2018 年美国经济成长预测,由2.8% 调高至3.1%,但预期到2021年,GDP 成长终将减缓至1.8% 的低点。对19年整体通胀的预测从2.1%略降至2.0%,刚好落在美联储的目标通胀率门槛。

在美联储发表会后声明后,美股快速转跌、美元指数震荡上行、美债收益率小幅下滑、黄金则在每盎司1200美元附近震荡,从市场反应来看,加息并未引导美债收益率持续攀升,可能暗示美联储未来的加息路径已逐步被市场消化,而美债、美元同时走高,但美股下跌,也显示近期市场风险意识提高,加息后资金转向避险。


人行会不会跟进?

考量中美经济与政策趋势不同调,人行同步跟进加息的机率不高。先从9月份的人行货币政策来看,9月17日在公开市场开展了2650亿元MLF操作,随后又以利率招标方式,开展了2000亿元逆回购操作,资金投放创下今年7月16日后的最大量,可见近期的货币政策偏向宽松,主因还是去杠杆背景下带来的资金紧缩,造成上半年景气放缓,因此人行在去杠杆的大前提下,适度打开资金闸门,可以看到运用的货币工具主要来自中短期的MLF或逆回购,降准也采定向,意在引导资金到供应内需为主的小微企业,大水漫灌式的大规模降息不易见,而下半年转为宽信用后,8月份的社会融资规模,已经从7月的环比衰退转为上升,预估到年底前还有两次降准的前提下,流动性的改善将有利于刺激实体经济。


美联储未来货币政策预测

①从美联储会后声明预测:美联储的会后声明中,删除了长期使用的措辞“货币政策依旧宽松”。可解读为本轮加息循环很可能已接近尾声,原因是这意味着美联储基准利率已越来越接近自然利率,决策官员认为当前货币政策已达紧缩程度,未来能够再紧缩的空间即所剩不多。而美联储的利率点阵图显示,预期12 月还将再加息一码、19 年加息三码,与前次预估相同,但19年的3次,已较18年可能的4次降低,且近期美联储内部已传出明年暂缓加息的声音,暗示了利率逐渐接近顶部。

②从利率期货预测:到明年1月为止,美联储分别将在11月8日、12月19日、1月30日招开利率决策会议,而12月与1月将举办会后记者会,若加息以这两次会议发生的机率较高,根据芝加哥期货交易所CME“联邦利率观测工具”的预估,12月再加息一码的机率高达81%,但如果12月已加息,明年1月再加息的机率仅有3.8%。

整体而言,美联储在决定货币政策时,最关注就业与通胀两个焦点,就业方面,3.9%的失业率,已来到00年后新低,通胀也稳定在美联储目标的2%以上,强劲的经济支撑了今年加息4次的决定,但展望未来,在贸易战不确定性偏高、税改利多发酵完毕后,为了预防未来的经济下行风险,明年开始,看到美国加息逐渐放缓是大概率事件。


各类资产未来趋势分析

①人民币:今年对于美联储加息的预测,从第一季的3次,第2季起逐步升温至4次,而美元指数首季下跌2.47%,从第二季至今,转为上漲4.83%,当明年美联储加息放缓后,美元支撑力道将转弱,同时,占美元指数比重最高的欧元,将在年底结束宽松货币政策,届时也将对美元造成一定压力。今年第二季后,人民币兑美元下跌了9.59%,这样的情况在今年第四季预估将逐渐好转,换汇赚价差的客户,此时应该更谨慎,再考虑到美元隐含的利率低于人民币,先通过人民币产品赚取利息,是把握度比较高的策略。

②权益类:今年以来外资不断抄底A股,展望第四季,稳定的汇率更有利于提振外资信心,改善权益市场的长期发展,本周MSCI再度将A股的纳入因子,从5%提升至20%,并在明年分段实施,预估将带来3000亿的增量资金,富时罗素也已宣布将A股纳入指标体系,不仅有助于拉高股市交易量,外资长期投资与价值取向的策略,也将改善国内股市结构。

③黄金:金价今年同样在第二季起,受美元指数转强影响而表现偏弱,这样的状况,同样可望在第四季至明年第一季获得改善,但美元急跌的概率偏低,未来黄金并非V型反转的走势,建议以“避险”与“长期保值”的诉求,进行目标客群筛选与配置。