在比特币一夜暴跌逾 500 美元的肃杀氛围下，全球市占率排名第二的矿机制造商嘉楠耘智于 8 日在杭州宣布，旗下阿瓦隆 A9 矿机完成全球首个 7 纳米芯片成功量产。不仅如此，嘉楠高层对DT君表示，首批 A9 矿机出货量将上看 10 万台，并称 “估计在 7 纳米产品线可以领先头号竞争对手比特大陆至少半年以上”。
值得注意的是，嘉楠耘智与比特大陆近期都正在寻求于香港进行 IPO，嘉楠此时急于抢先推出 7 纳米的阿瓦隆 A9，显然是企图从比特大陆手中抢占更多市场份额，更是为了在挂牌上市前炒热气氛、聚集人气。然而，同样意欲在年底前上市的比特大陆，必定不可能拱手相让市占，这场矿机双雄争霸战看来势将在下半年一路从华强北打到港交所。
不论是比特大陆或是嘉楠，无疑都会是接下来在香港上市的新股中最受瞩目的新上市公司。因为，这两家公司将会是国内首批真正意义的区块链概念股上市，从 IPO 融资金额，到上市后的市值消长，一举一动都将被高度关注。
从嘉楠此次新品发表会的大动作、甚至直接放话叫板比特大陆的表现来看，可以预期的是，加密货币矿机股王争霸战其实已然提前上演。尽管外界一般认为比特大陆目前仍遥遥领先其他对手，但在进入 IPO 阶段之后，这又将是另一个新的开始，为了避免注意力热点过于集中的排挤效应，不论是嘉楠，或者是同样也有上市计划的亿邦，势必需要更加积极突出自己，进而在第一波加密货币类股 IPO 热潮中率先卡位。
图｜嘉楠耘智召开新闻发布会宣布率先完成全球首个 7 纳米芯片成功量产（来源：DT 君摄）
嘉楠耘智（Canaan Creative）8 月 8 日在杭州召开新闻发布会，发布会主题为：用“芯”链未来，会上正式宣布，新一代阿瓦隆矿机 A9 将采用台积电的 7nm 芯片制程工艺，拥有低功耗、体积小、耐高温、性能强等技术特点，使算力可以由前代的 14TH/s，翻倍跃升至 30 TH/s（最高），而功耗则为 1720W。
图｜新一代阿瓦隆矿机 A9（来源：DT 君摄）
7 纳米量产芯片在浙江落地
这是全球加密货币与芯片行业都众所瞩目的首个 7nm 芯片量产装置。嘉楠耘智公共事务部总监屠松华在发布会上兴奋宣示，中国芯议题是整个国家共同面对的重要议题，而嘉楠“成功让全球第一颗 7 纳米量产芯片在浙江落地”，起码做到了让中国“可以在区块链芯片领域和美国叫板”。
嘉楠耘智表示，阿瓦隆 A9 矿机将分为经典版、低耗版，以及超低功耗版三个版本。低耗版算力为 27 TH/s，超低功耗版则还在测试当中，规格尚未公开。此外嘉楠耘智官方也尚未宣布阿瓦隆 A9 首批发货开卖时间、出货量与售价，预计 8 月中下旬才会进一步对外公布。
不过根据 DT 君独家取得嘉楠决策高层私下证实，其首批 7 纳米是 5,000 片，每一片 2,000 颗，所以第一批是 1,000 万颗的量。以每台矿机约用 100 颗芯片组装来估算，首批供货量约在 10 万台左右。
对比之下，根据嘉楠耘智此前披露的阿瓦隆矿机销量，2015 年阿瓦隆 A6 系列销售 9,727 台，2016 年全年 A6、A7 系列矿机一共销售 93,754 台。2017 年 A7 系列销量则来到 29 万台，而 201 8 年光是第一季便卖了 10.1 万台。
嘉楠耘智实现 7 纳米矿机量产的重大意义，可以从几个角度来解读。
中国芯议题浪潮下，量产 7 纳米矿机具指标意义
首先，嘉楠耘智表示，其成功量产 7 纳米矿机，不只是全球首个 7 纳米矿机的成功量产，也是首个 7 纳米芯片装置的成功量产。尽管这有部分是有赖于挖矿芯片架构较单纯，良率相对容易提升之故，但在中国芯议题浪潮下，仍具有一定的行业指标意义。
“嘉楠耘智是在国内外芯片列强环伺下，从杭州冒出来的一批黑马”，浙江省半导体行业协会秘书长陈光磊指出，台积电 7 纳米制程今年第二季才进入量产，而嘉楠耘智的挖矿芯片紧接着在 7 月就率先缔造全球首个 7 纳米芯片量产纪录。
相较之下，台积电最大客户苹果要到 8 月才能量产，高通、联发科等一线 IC 设计大厂要到 9 月，而华为及旗下海思等国内头部企业更得排到第四季，陈光磊说，“由此就可以看出嘉楠的率先量产得来有多不容易。”
为何矿机商能够抢得先机推出 7 纳米装置？DT 君认为，这主要是得益于挖矿芯片任务单纯，良率相对容易提升，故能缩短产品推出时程。
一般来说，每次芯片制程迭代升级，针对不同应用芯片设计流程，依其架构复杂度以及应用的特殊性的不同，需要花费少则一年、多则三、四年的时间来进行。
但因为挖矿装置任务单纯，芯片架构较为简单，与手机等必须满足复杂功能装置的方案相比，其对制造工艺中可能造成错误的容忍度也比较高，因此良率相对其他逻辑芯片更容易提升，对台积电而言，挖矿芯片的生产良率可能很早就能达到出货标准，因此嘉楠耘智得以比其他台积电客户更快的速度拿到量产规格的芯片。
比特币熊市下， 7 纳米机种有望开启新一波挖矿行情
其次，性能优越的 7 纳米机种是否会开启新一波挖矿行情？
今年以来比特币陷入熊市，不断压缩矿工获利空间，也不时传出矿场关闭消息。运用新一代 7 纳米矿机若能大幅改善挖矿获利，将带动新一波升级换机潮。
根据 EE TIMES 分析台积电 7 纳米技术，这项全新的制程工艺技术将会比目前主流的 16 纳米技术降低约 40% 的功耗，速度可提升将近 65%。换句话说，在不改变芯片设计的前提之下，光是更换制程，就能取得极大的能耗成长表现，如果追求性能，甚至可以在与上一代方案同样能耗的条件下，通过增加芯片规模来取得更好的计算性能。
图表｜台积电 7 纳米与 16 纳米比较（来源： EE TIMES）
随着芯片工艺迭代、比特币全网算力提升，挖矿难度也将被不断推高，并进一步带动整个行业的新一波升级换机需求。今年 7 月 29 日，比特币挖矿难度才调增了 12.55%。因此，币价愈低，矿机商就更有急迫性必须加速推出性能更好的挖矿设备，降低矿工的挖矿成本，保障挖矿有利可图，才能确保整个挖矿市场的存续。
以目前各大矿池与矿场现行矿机平均耗电量和算力来看，粗估每开采一枚比特币所耗费电力成本约在 3000 至 7000 美元之间。而今年以来比特币价格一路走低。从年初的高点 17527.30 美元，最低时曾跌到 5885.05 美元，近日则在 6、7,000 美元左右震荡盘旋。
图表｜近来比特币价格持续震荡走低（来源：Coinmarketcap）
7纳米量产可望牵动矿机市场版块位移，惟后续芯片供货恐有不确定风险
而嘉楠耘智宣布率先实现 7 纳米量产，最大目的自然就是希望抢占市场份额，进一步牵动矿机市场版块位移，但其后续芯片供货却恐有不确定风险。
目前，嘉楠耘智矿机市占率全球第二，市占率第一是比特大陆旗下的蚂蚁矿机，算力占全球 60% 左右。抢先量产 7 纳米的阿瓦隆 A9，是否能助嘉楠耘智进一步缩小与比特大陆差距，改写矿机市场格局，是外界最关注的焦点。
在此之前，日本 IT 巨头 GMO Internet 已于 6 月出发布号称是全球首款基于 7nm 芯片的新型比特币 ASIC 矿机 GMOminerB2。对应 SHA256，算力为 24 TH/s，能耗约 1950W。但 GMO 目前仅开放预订，10 月底才会开始量产发货，并需采取抽签制。
而比特大陆官网近日上线的新品 Antminer S9j，算力为 14.5 TH/s，能耗约 1350W。目前官网显示新一批矿机将于 8 月 11～20 号发货。尽管官网并没有明确说明，但 Antminer S9j 应是蚂蚁矿机经典款 S9 的升级版，芯片采用 16 纳米工艺。
业界人士分析，嘉楠是在今年第二季台积电实现 7 纳米量产时，就几乎同步展开投产，而比特大陆据传目前尚未敲定在台积电的 7 纳米投产。业界揣测，原因包含比特大陆可能对挖矿市场持较审慎态度、顾虑 7 纳米初期较不稳定，以及可能考虑转单三星等等。
因此，嘉楠高层私下也自行评估其 7 纳米产品线可以领先头号竞争对手比特大陆至少半年以上。若此为真，这确实有望进一步牵动全球矿机市场版块位移。
表 |主流矿机比较（来源：综合整理）
目前，7 纳米芯片全世界仅有晶圆代工龙头台积电已进入量产，嘉楠耘智当然也得依靠台积电供应芯片才有可能量产新一代阿瓦隆矿机。不过，台积电上周末爆发 WannaCry 病毒攻击事件，恐导致 7 纳米芯片递延出货，部分投产与出货可能会递延到第四季。
尽管对此嘉楠耘智表示尚未收到台积电方面通知，但已令外界忧心会受到影响，再加上矿机商在台积电供货优先程度向来不高，在产能排挤下，后续恐构成不确定风险。
新产品线多元性仍嫌不足，资本市场恐未必买单
此外，如前所述，嘉楠耘智当前头等大事就是港股 IPO。今年 5 月 15 日，嘉楠耘智向港交所递交了招股书，申请首次公开发行（IPO），计划融资 10 亿美元，估值约 120-180 亿美元。据其向港交所递交文件，嘉楠耘智 2017 年营收为人民币 13 亿元（约 2.05 亿美元），年增 26 倍。获利则为人民币 3.61 亿元。
图｜嘉楠耘智财务表现优异（来源：嘉楠耘智）
但尽管获利丰厚，嘉楠耘智也自行将仅有单一产品线列为 IPO 主要风险。换言之，嘉楠耘智必须不断更新此一产品线，或是扩增多元化产线，才能维持成长动能。
而此次发布会上，嘉楠虽在 A9 之外，也首度推出莱特币矿机、挖矿电视机、挖矿取暖器等其它产品，企图开拓多样化营收来源。但这几项产品本质上仍以挖矿功能为主，且除了 A9 外，其余几项的市场需求更是不明朗，总体来说恐难说服资本市场这足以改善其营收来源单一的问题。
尽管嘉楠耘智抢得 7 纳米量产先机，但真正的成功仍将视最终销售市占表现而定。在台积电产能生变后，后续对嘉楠耘智的供货是否会受到排挤？是否会缩小嘉楠耘智在时机上的领先优势？而维持一贯神秘低调作风的比特大陆是否会急起直追、巩固市场龙头地位，都是后续仍要观察的重点。
