文|曾响铃
来源|科技向令说
7月9日，2013年年初成立、交易额已经累计325亿元的钱爸爸，一下子变成了“囧爸爸”。“经侦部门介入调查”这一幕又开始频繁发生在P2P领域，看客们用“爆雷”来形容自然贴切，但拍手称快却不那么厚道也不足够理性。从P2P行业本身来看，爆雷是表，让劣币不再驱逐良币才是里。
劣币可恨，大面额劣币可怕
金融领域是个十分特殊的领域，由于投资者非理性、对高收益率的盲目追求，很容易产生劣币驱逐良币现象。而P2P把投资行为搬到了手机上，一切变得更加简单，搭个草台班子、买个P2P软件系统就能开始忽悠。
由此，P2P领域存在着大量“小而丑”的平台，它们凭借高收益率吸引了一小波用户，挣着随时要跑路的钱，诸如利多网、和融天下、担宝投、布袋资产等最后都消失在江湖中。
经历上一波狂热，“小而丑”的平台学会了“克制”，吃相好看了些，但它们给出的非理性的投资方案（一般是许诺高收益）仍然能够挤占有实力、有严格运营的大型P2P平台的空间。
阿里、京东、唯品会、网易严选等电商做得好，假冒伪劣电商自然消失，但在P2P领域并非如此，它的玩法完全不一样：金融产品的评价指标太少，因为面对高收益的诱惑，非理性的用户更愿意冒险。
这是典型的劣币驱逐良币现象，劣币活得滋润（大不了跑路），整个市场被搅乱。
不过，P2P领域多年洗涤后，更大的问题暴露出来。那些大型P2P平台如果变成“大面额劣币”，产生的问题就不只是驱逐良币那么简单，或会造成系统性金融风险的失守，而这是监管层的底线。
累积交易规模上，除了钱爸爸的325亿元，银票网140亿元、投融家103亿元都是庞然大物，而不可一世的牛板金更是高达390亿元，这些平台一旦出现合规问题，造成的影响是社会性的。
由此，反过来看，此次出事的大平台们，或多或少都存在非正规运营、涉嫌非法集资等问题，是名副其实、可怕的“大面额劣币”。
例如，舆论爆出“牛板金”平台的老股东及前董事孙启良等四人联手虚构标的项目，通过“牛钱袋”产品卷走了投资人资金用于房地产开发。
银票网的老板干脆玩起所谓“国学金融”，按公司员工说法，“银票网就是利用票据这种金融产品，以高息高返利吸引客户，而公司的实控人对金融知之甚少”，该老板7月6日投案前一天还风光无限地要搞所谓区块链合作，让人唏嘘。
而投融家外，投融长富旗下车贷平台“萌小薪”则干脆标的造假欺骗投资者。
从而，再来看所谓爆雷“安全港”中宜人贷、爱钱进、无忧车贷、微贷网等，就能发现这次集中爆雷有明显的选择性，在合规经营上投入较多、过去不能靠高额收益揽客被挤压市场的，似乎生存环境反而更好了些。
如何做好一枚P2P良币？
P2P爆雷是行业在“排毒自清”，向着规范化方向发展，长期来看对行业、对平台、对用户都是有利的。这个过程中，相较于一片看戏似的叫衰声，P2P玩家能够做好一枚良币，前景仍然可期。
1、经营合规，“实质”和“名誉”都重要
“备案”作为监管的大杀器，日前又有新动向，央行副行长潘功胜指出，按照打好防范化解重大风险攻坚战总体安排，还需用1到2年时间完成互联网金融风险专项整治。
而备案在当下也似乎成为经营合规的首要表现。但是，备案的目的，一定不是让平台变成雷，这不符合普惠金融的价值观，正常合规、良性经营的平台，通不通过只是时间问题，这样的平台，骨子里是个“好同学”。
对用户来说，选择平台可能普遍是看平台是否区域龙头，背景和资本实力如何，合规程度高不高，资产是否真实干净；对平台来说，要做良币，还有一点也很关键：是否在积极冲刺备案。
例如，人人贷一直在积极备案，从平台的稳健度和市场估值来看，尚未完成备案并不影响平台的实质安全。爱钱进这种春节前就依据监管部门下发的备案指引文件自查并整改，并递交邀请监管上门检查的申请的平台，也是如此。
备案是一种倒逼进步、合规的过程，它的最终目的是让平台们在监管要求之下开展业务，按照备案要求的平台“实质”，和备案本身的“名誉”同样重要。例如，我们看到爱钱进这种大型平台，其注册资本即将增资至5亿元、与华夏银行合作上线资金存管系统、加入中国互联网金融协会、接入中国支付清算协会系统、获国家等保三级备案等合规化运营动作，很明显都是为了保持良币身份、避免被爆雷的“实质”举动。
2、大树确实好乘凉
在因为自己投资的平台爆雷而一片唉声叹气的微信群中，如果有人问现在还有什么平台值得信任，回答往往分成两类：专业一点的，会提供宜人贷、人人贷、爱钱进、微贷网之类处在“安全港”的平台，而不关注这些的会给出一个简单的答案——“去BATJ的理财平台理财还是很安全”。
这种“大树效应”包括：背靠大平台有整体实力保底，不太可能发生坍塌式风险；技术投入更充足，金融科技属性更强；大品牌背书在用户层面不会有挤兑风险；内在有合规动力，不会从事高风险的违规投资行为。
因此，良币P2P平台，要么本身靠着大树，例如余额宝背后的蚂蚁金服、阿里巴巴，要么把自己做成了大树，例如宜信做成了综合性集团，而爱钱进则是凡普金科综合性金融科技集团的一部分（其他还有钱站、凡普信、任买、会牛、凡普快车等品牌）。
而技术属性本身就带有安全的、可靠的背书，在金融风险监控过程中更有保障。因此“金融科技”也备受互联网金融尤其是具有长远布局的P2P平台的青睐。爱钱进在风控科技层面投入很多资源做大数据和风控，依托凡普金科自主研发的智能大数据动态风控系统“FinUp云图（Cloud Atlas）”强化风控体系，积极对接行业协会等组织，扩展平台原有的反欺诈数据库。
3、资金端风险与资产端风险已经同等重要
事实上，这次爆雷的平台中，钱爸爸仍然属于“可以抢救一下”的那种，从官方声明来看，外周经济下行风险导致还款发生困难只是原因之一，而如果不发生用户群体挤兑，钱爸爸或还能有回旋的余地，其市场操作本身并不偏离合规轨道太远。
正如上文所说，背靠大树能够提供重要的用户心理支持。对想做良币的P2P平台来说，帮助用户建立理性投资思维对平台而言已经变得尤其重要。
一方面，通过技术手段让用户风险承受力与其收益预期达到平衡，而不是盲目高收益，这会降低平台整体的风险，另一方面，理性的投资思维更容易接受理财过程中的风险波动，毕竟，我们说P2P要合规并不是指的对外投资一定要是无风险的，而是风险与收益在可控情况下的对等。
金融领域的洗牌，总要多几轮
P2P并非移动互联网的产物，但其产品形态却与移动互联网完美契合：起初一哄而上，过后遍地鸡毛。
不过，由于沾上了特殊的“金融”领域，P2P平台的洗牌也变得不同了些，不是洗一次就完，而可能要洗上三次。
1、第一次洗牌：竞争洗牌
P2P平台2011年进入快速发展期，2012年进入了爆发期，网贷平台如雨后春笋成立，这一时间也正是移动互联网兴起之时。进入2013年，以每天1-2家上线的速度快速增长，遍地开花。
到2014-2015年左右，P2P平台开始了竞争式洗牌：遵从移动互联网产品的玩法，谁就能把握住流量思维，谁就能赢得更多客户，配合还不错的经济形势，只要有能拉来客户，就能做好平台。
那些不懂移动互联网思维的平台纷纷面临经营困境，据网贷之家数据显示，2016年1月份问题平台达到1351家，而P2P累计平台数量为3917家，问题平台占1/3。
2、第二次洗牌：合规洗牌
以2017年2月银监会发布《网络借贷资金存管业务指引》为开篇，P2P平台开始合规式洗牌，监管部门规范平台行为并陆续发布指导要求，这一过程在2017年12月《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》文件下发后达到顶峰，今年6月延期后仍在继续，大量平台开始爆雷。
合规洗牌的发生，是由于在竞争洗牌中存活的P2P平台开始面临资产端本身的巨额风险暴露（经济下行压力等综合问题导致），以及过去的风控不过关导致的损失后果显露，甚至是在承担当初为了在竞争洗牌中存活而做下的种种错事。
本次爆雷，是移动互联网+金融领域独有的，为抵抗系统性金融风险必然发生的洗牌过程。
3、第三次洗牌：用户洗牌
一旦通过合规洗牌，意味着平台已经经过市场、监管的双重考验，对P2P平台来说，决定后续行业发展的只剩下用户的选择问题。
而由于现实利益的直接关切，金融领域的用户一向是理性程度最低的存在，某种程度上，用户的成长与P2P平台的成长、洗牌过程是同步的，那些选中“安全港”平台的用户会更加坚信自己的选择，那些血本无归的用户会开始思考自己的投资理念。
P2P领域没有赢家通吃需要的网络效应，出于控制系统性风险的需求，也不会出现绝对的统治者，但是，用户的理性是金融的终极理性，终有一天，用户开始用理性选择时，P2P格局会最终稳定，最优质的都会留存下来。
