研究表明，现在中国超过三分之一的家庭都属于高负债家庭。虽然中国家庭债务离危机还有一段距离，但是中国家庭债务的“灰犀牛”已经隐约动起来了。
中国家庭债务快速攀升才是最大的风险，才是最大的灰犀牛。由于中国家庭收入不稳定，社保不健全，抗击债务危机与断裂风险能力较低，一旦这个债务爆发，将真正引爆中国最为惧怕的系统性金融风险。
这与金融管理层对中国金融状况的误判错判关系很大。就在去年底与今年初，一位金融监管部门重量级官员还反复强调中国家庭负债率、杠杆率不高，还可以适度加杠杆，他认为主要是企业杠杆率太高。同样是这位重量级官员在2015年初说股市也是实体经济，直接导致2015年6月份的股灾。还是这位重量级官员大约在2015年底在上海一个论坛上说，中国房贷占比并不高，还可以加大房地产包括个人房贷的发放，直接导致从2016年初开始的房价失控般暴涨。
一个国家对金融的错判与误判其后果是非常严重的。2015年6月被称为股灾，其实就是一场小型金融危机。至今中国股市还没有恢复过来、恢复到正常水平。也就是从那时开始A股市场被彻底扭曲了。教训是深刻与惨痛的。
正是在上述“家庭债务杠杆率不高”的错误预判下，令人纳闷的是在去杠杆声声紧的情况下，中国居民家庭债务率竟然不降反升，随着中国经济及金融整体去杠杆，长期以来未被高度关注的中国家庭债务问题，逐步浮出水面。中国社科院国家金融与发展实验室、国家资产负债表研究中心11月下旬发布《三季度中国去杠杆进程报告》指出，中国家庭杠杆率从二季度的47.4％上升到三季度的48.6％，合计今年前三个季度上升了3.8个百分点。
仔细分析会发现家庭债务率较大幅度增长主要在2013年特别是2015年以后。这就与另一个现象高度契合了，即房地产火爆，房价失控般上涨息息相关。一个判断浮出水面：中国家庭高负债主要是被城市房产“绑架”的。还是拿数据说话。
2013年初至2016年底，中国家庭债务占GDP的比重已经由30.7％提升到44.4％，已经超过2008年美国金融危机前的家庭债务累积速度。但这还不包括公积金贷款等其他渠道的家庭债务，如果将这些因素均考虑其中，在2016年底，中国家庭债务占GDP的比重可能超过60％。这里面个人房贷每年增速都在20%以上。
家庭债务过度集中在了房地产上。截至2016年底，包含公积金贷款在内的中国家庭房贷余额与中国家庭可支配收入之比已经高达68.3％。今年初以来，各地密集出台的房地产限购限贷政策，限制了居民获得房地产贷款的部分途径，但前三季度，中国家庭部门贷款同比增长23.2％，远超全部银行贷款12.5％的增速。
考虑到有不少中国居民买房还会进行民间借贷，互联网金融融资，或者向亲戚朋友借贷，包括首付贷等，因此，只考虑银行贷款可能会低估中国家庭的房贷压力，低估中国家庭债务风险。其实金融监管体系内借贷与笼子外融资加起来的话，中国家庭负债率也许会更高。本君多次强调过，目前只计算正规银行贷款已经不能准确反映整个融资情况了。
中国家庭负债率虽有增长，但与欧美超前消费观念导致的家庭负债率相比较确实还不算太高。但最担心的是家庭负债率结构性风险。因为中国家庭高负债率主要是住房负债形成的。而目前中国住房整个负债率风险非常之高，或可能成为金融风险的相互导火索。即：房价下跌可能引爆家庭债务大幅度违约的金融风险，而家庭债务链条断裂也可能引爆整个房地产风险。对此必须高度警惕与重视。
中国家庭高负债风险，中国整个房地产风险，中国实体企业高杠杆率风险，中国金融脱实向虚风险，都远远没有消除，不能有半点松懈与疏忽大意！
