2017年2月17日央行发布《第四季度货币政策执行报告》，报告对2016年的票据市场进行了整体的总结：1 票据承兑业务有所下降，2票据融资增长放缓，利率小幅震荡，下面我们来分别分析2016年承兑市场和贴现市场的情况。
一 承兑市场
（1）承兑量
2016年企业累计签发商业汇票18.1万亿元，同比下降19.3%，这也是票据签发量自2002年持续上涨达到去年峰值后有史以来首次大幅下降，比我们预测的数值还要再低0.3万亿，平均一个季度同比下降1万亿。
（2）承兑余额
2016年底商业汇票承兑余额为9.0万亿元，同比下降13.3%，票据承兑余额也是首次呈现下降。但是年初票据承兑余额曾小幅增长，2月末达到历史峰值10.9万亿元，之后承兑余额逐月下降，年末比年初下降1.4万亿元。
从行业结构看，企业签发的银行承兑汇票余额仍集中在制造业、批发和零售业；从企业结构看，由中小型企业签发的银行承兑汇票约占三分之二。
（3）市场原因分析
票据签发量大幅下降导致票据承兑余额减少是由多方面因素综合影响导致的：一是银行票据大案频发，涉及银行众多包括国有银行、股份制银行、城商行、农商行等，纸票电票银票商票各领域均有发生，涉及票面金额120亿以上，风险事件爆发后银行对自身的票据把控更加严格，大行在四季度暂停电票代理接入的业务；二是监管趋严，从年初的银监的《关于票据业务风险提示的通知》到年末央行的《票据交易管理办法》，平均1个月接近1份监管文件，同时银监对票据业务的执法检查更频繁，对多家机构签发没有贸易背景的票据进行严厉处罚；三是票据电子化进程加快，电票占比显著上升，降低了企业重复签票的需求，之前企业需要签发2次5000万的半年期纸票，而通过电票直接可以签发1次5000万的，则统计的签发金额就有可能下降，我们预期电票占比从去年的25%左右上升至50%，这是签发额大幅下降的一个主要原因；四是经济仍然底部徘徊，企业融资需求不旺，也对票据的签发形成一定的抑制。
二 贴现市场
（1）贴现量
2016年金融机构累计贴现84.5万亿元，同比下降17.2%，这是票据交易量自去年达到百万亿之后首次回落，下滑幅度亦超过我们的预期，比我们预测的数值低7.2万亿，年内均呈现单边回落的态势，四季度的交易量只有14.3万亿；
（2）贴现余额
2016年期末贴现余额5.5万亿元，同比增长19.6%，贴现余额连续3年持续增长，并创下历史最高点。但是票据融资增长放缓，年末比年初增加8946亿元，同比少增7684亿元。期末票据融资余额占各项贷款的比重为5.1%，同比上升0.2个百分点。
贴现余额增长表明当期的票据贴现量要高于到期量，很重要的一个因素就是电票加速替代纸票，电票平均期限比纸票平均期限长，将传统的票据到期时间延后，使得票据当年到期量有所减少，贴现余额显著增长。
（3）市场原因分析
票据交易量大幅下降根最主要的原因是市场签发量下滑，导致可交易的票源减少，“巧妇难为无米之炊”，贴现签发比为4.67，同比仍高0.11；另外一方面是银行票据大案频发，票据风险被市场广泛关注，监管更加频繁和严格，处罚力度加大，部分银行减少票据操作，或精简机构人员，或布局其余资产，2015年频繁交易的部分银行鲜有操作；此外二、三季度则是贷款投放不理想，机构大量配置安全稳定的票据资产持有到期，也一定程度上降低了交易的频率，而四季度票据市场价格超预期大幅上涨，导致市场交投清淡。
四 2017年票据市场展望
（1）维持票据签发量继续减少的判断
今年1月起300万以上的票据均要开电票，纸票的签发量将继续大幅下滑，但是票据电子化的过程中还有很多问题：银行直接接入ECDS系统的比例不到20%，电票的代理接入虽然已经放开，但是市场上对这些票据仍有顾虑等，这些都会影响到今年的票据签发市场，虽然经济向好，企业的融资需求有所提升，但是预计今年的签发量仍然会继续减少。
（2）电票交易高频化，票据交易量有望止跌
对于票据交易量来说，市场不少分析人士是看空的，主要因素是：1、票据签发量会继续减少；2、票交所系统虽然已经上线，但是各行对接或者内部调试尚未完成，票交所常态化运营还有一段时日；3、很多机构还没有接入ECDS系统；4、电票代理接入机构的电票在市场上流通有困难；5、票据仍然只是各行调整规模的首选资产
虽然签发量不是很乐观，但是我们仍看好票据交易量能够止跌上涨，主要原因就是票据的交易属性会更突出，电票交易高频化，对市场趋势以及利率研判的能力要求更高，电票的过手频率会更频繁，此外票交所的正式运营以及票据市场参与主体扩容的实现也会一定程度上丰富现有票据的模式和产品，提高市场交易量和活跃度。
