有些人把通货膨胀理解为成本上涨，这种理解其实并不准确。如果是供应短缺引发成本上涨，进而引起市场价格上涨，这种价格上涨不可能持续很久。因为价格上涨会激励供应增加，供应增加又会平抑价格。这是市场的一个自然现象，并不是经济学中的通胀现象。所以，供应短缺引发的成本上升，并不是真正的通胀。
有人将通胀等同于物价，这也是错误的。这种错误在经济学中极为普遍。宏观经济学家通常将消费者价格指数等同于通胀率，物价上涨就是通胀，物价下跌就是通缩。这样容易得出错误的结论。比如说，过去十多年美国物价低迷，他们认为通胀率很低，从而得出结论，货币大规模超发不会引发通胀。这显然是有问题的。
其实，通胀不是价格现象。价格上涨只是通胀的表现形式。过去十多年，美国的物价虽然没有上涨，但是股价和房价大幅度上涨。这就是通胀，严格上来说是结构性通胀。
弗里德曼曾说，通胀在任何时候任何地方都是货币现象。这是对通胀极为准确的理解。通胀，其实就是货币贬值。
货币贬值主要由两种原因引起：一是货币超发，更多的货币追逐更少的商品，物价上涨，货币贬值；还有一种是货币信用资产遭遇危机。比如60年代美国黄金储备减少，美元的信用资产缩水，黄金涨价，美元贬值，市场价格上涨，这也是通胀。
货币信用资产遭遇危机引发的通胀往往是全面性的通胀，比如70年代美国大通胀，又如现在的津巴布韦、委内瑞拉、土耳其的通胀。为什么呢？因为货币的基石被抽空了，货币的信用坍塌了，货币整体贬值，市场的整体价格上涨。
如果货币的信用没有出现系统性危机，只是货币超发，那么这种通胀，有可能是整体价格上涨，也可能是结构性通胀。超发的货币流向房地产，房地产价格上涨，房地产通胀。超发的货币流向股市，股票价格上涨，金融市场通胀。
