央行公布最新数据显示，我国8月外汇储备环比下降158.9亿美元，为连续第二个月下降，且降幅超过7月的41.5亿美元。8月末余额为31851.67亿美元，降至年内最低点（9月8日 央行网站）。
在6月外储呈现稳定状态下，市场出现资本外流得到遏制的欢呼声。当时，笔者认为，资本外流是否平息，尚需继续观察。因为，人民币贬值走势似乎仍不见尽头。尽管中国央行有着强大的干预手段，但稍不留神人民币就往下出溜。只要人民币贬值继续下去，那么资本外流就很难遏制。
整个8月，反映央行意志的人民币对美元中间价下跌近400基点，较上月贬值0.6%。尤其从8月中旬开始，随着美联储加息预期升温，市场情绪主导结售汇操作，人民币对美元汇率震荡下跌。8月31日，人民币对美元汇率中间价跌破6.69关口。实际上，这已经是今年以来人民币对美元第二次跌破6.69关口，前一次被央行拉了回来。目前，市场在静候人民币兑美元破6.7大关。
在人民币贬值的市场预期下，外资逃离，外企撤走是必然趋势。国内资本包括企业、个人等购汇、手持美元意愿越来越强。甚至一些商业银行握有美元资产额度也越来越大。另一个耗费美元资产过多的是央行动用美元干预人民币贬值。虽然近期程度在下降，不过疑似不间断操作。
综合上述几种情况的结果就是央行口径外汇储备出现连续两个月下降的情况。不过，额度并不大。相对于将近3.2万亿元的外储总量，8月份下降158.9亿美元、7月下降41.5美元，着实是不成比例的。这种月底的小幅波动实属正常。
从根本上来说，人民币贬值，资本流出，还是对一国宏观经济前景的担忧。中国目前经济下行压力仍然很大，但巨大的消费潜力，以及中国互联网新经济走在世界前列的巨大新动能，经济总体下滑不到哪里去的。有这个坚实基础，币值不会贬到哪里去，外储稳定下来应该不是问题。
从将近3.2万亿美元外储看，一时外储下降危机不到中国外汇体系安全。中国世界第一外储，足以应对一切外部金融风险。就是继续下降也仍然安然无恙。
当然，关键是要警惕资本流出形成过高过强烈预期后，对国内资本资产项目的冲击。最担心的还是风险已经极度高的房地产行业。目前，房地产行业泡沫风险已经很大，问题最严重的是在疯狂加杠杆下房价暴涨。一旦资本流出预期加大，必将首先挤压高杠杆的楼市，刺破泡沫，资金链条轰然破裂，不排除引爆金融风险。这必须引起高度重视。
另一个痛点是变现能力强的资本市场，主要是股市。资本外逃最容易从股市抽身。一旦人民币贬值预期持久下去，资本外逃加速，对股市绝对是大利空，而且其破坏性非常之大。
这就要求一方面加大汇改力度，尽早实现市场决定的均衡汇率的市场化汇率机制。汇率改革重点应该是人民币自由使用与兑换。只有这样，才能谈得上人民币汇率的市场化定价，也才能促进人民币国际化步伐，从而才能形成稳定的外汇储备池子。
人民币汇率市场化后，并不是说在货币贬值、外储下降情况下，央行就不能干预了。特殊时期干预汇率是各国通行做法。只不过，干预手段是市场化措施而已，比如，动用外储进行干预等。在这方面，拥有将近3.2万亿美元的中国或更具优势。
还有就是，未来中国资本外流的压力来自于如何让居民和企业的“冷钱”不要变为“热钱”流出，这恰恰需要对长期贬值预期进行市场化有节奏的调控。
央行副行长易纲也表示，我国现在有3.2万亿美元外汇，储备充足。如果汇率出现异动，肯定会通过多样化的政策，比如引导预期、货币政策、本外币配合等来干预，通过宏观政策使人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定。
