上市 10 年，在破产边缘徘徊过，在量产泥潭中挣扎过，不过如今的特斯拉已被彻底盘活，成为备受资本市场看好的电动汽车行业新巨头。
2010 年 6 月 29 日，特斯拉在纳斯达克上市，当时的市值仅有 17 亿美元，至 2020 年 6 月 29 日上市十周年之际，特斯拉市值创下历史新高，盘中市值一度突破 2100 亿美元，十年间市值涨了 123 倍，再次领先于丰田汽车市值。
据粗略估算，这个起初并不被传统汽车巨头看好的外来破局者，如今单从市值维度来看已是 1.1 个丰田汽车、2.1 个大众汽车、4.9 个戴姆勒、5.9 个通用汽车、8.9 个福特汽车。如果与国产造车新势力样本相比，大约相当于 22.4 个蔚来汽车。
图｜特斯拉近 5 年的市值变化
放在十年的时间维度来看，这是一项了不起的成就，但就在两年前，特斯拉还处于至暗时刻。成立 15 年来连年亏损、深陷产能地狱、如期交付困难，连硅谷 “钢铁侠” 马斯克都曾一度扛不住压力，向外媒倾诉自己在汽车工厂打地铺亲自监督生产，长时间高压工作靠安眠药入睡，甚至在推特上发出要把特斯拉 “私有化” 的争议性事件，以及在直播节目中公开抽大麻来缓解精神压力。
质的转变发生在 2019 年，特斯拉超级工厂落户上海，随后的公司经营状态出现较大的转机。在上海市政府的支持下，特斯拉超级工厂以前所未有的速度拔地而起，2019 年 1 月 7 日，超级工厂才从一片荒地上破土动工，但当年 6 月份制造厂房基本完工并开始装配生产设备，10 月投入试生产，2020 年 1 月 7 日就对外交付了第一批中国制造的特斯拉汽车，周产量可达 3000 辆 Model 3。
图｜马斯克曾在上海超级工厂车辆交付仪式上高兴得“手舞足蹈”
而且在政府各种补助的情况下，国产特斯拉 Model 3 车型的补贴后售价降落到 30 万元区间，在新能源汽车领域竞争力充足。据财报数据显示，2019 年，特斯拉累计交付了 36.75 万辆电动汽车，同比增加 50%。2020 年第一季度，尽管新冠疫情影响，特斯拉仍正常交付了 8.84 万辆汽车，同比增长约 40.32%。
业内分析师估算，2020 年特斯拉的交付量预计会达到 50 万辆，而 2030 年则可能会攀升至 200 万辆水平。
虽然有望实现交付车辆节节攀升，但明显的一点是，特斯拉与传统汽车巨头比起来还是稚嫩的多。2019 年，大众集团共交付了 1097 万辆汽车，丰田集团的汽车累计销量也高达 1072 万辆，均是千万辆级别，目前年销量尚不足 50 万辆的特斯拉，市值何以匹敌乃至远远甩开这些摸爬滚打了数十年至近百年的车企龙头？
特斯拉现在是世界上最有投资价值的汽车公司吗？这取决于你从什么角度看。显而易见的是，华尔街目前对特斯拉未来的增长空间和利润前景都发生了非常乐观的转变。许多专家预计，在未来一两年内，全球将向电动汽车转移，而特斯拉正在引领这场革命。
特斯拉的 Model 3 成为 2019 年最受欢迎的电动汽车，它售出了 36 万辆汽车，这几乎是中国汽车制造商北汽集团的 EU 系列销量的三倍，是日产 Leaf 车型的四倍。如果特斯拉能保持或扩大在电动汽车领域的领先地位（如今年推出 Y 型车，明年推出 Cybertruck 卡车），该公司可能在未来十年或二十年内成为全球最大的专业新能源汽车制造商之一（按销量计算）。
而专注在新能源汽车这个赛道上的持续发力，特斯拉可能会获取比其他新能源汽车制造商更丰厚的利润率，在传统车企全面转型困难且缓慢之际，成为市场红利的最大收割者。
传统车企转型新能源汽车经常会被业内人士比喻成会有断臂之痛，毕竟，百年汽车工业形成的庞大产业链上下游体系，使得它们不能像特斯拉一样无所顾忌，放手一搏。
图｜一辆刚被制造出来的国产特斯拉 Model 3 车型（来源：Reuters）
特斯拉的支持者会把特斯拉与苹果公司类比。苹果公司只掌控全球智能手机 15% 的市场份额，但如今仍独占行业总利润的六成（2019 年占比 66%）以上，这还是在其行业利润占有率连年下跌的趋势下。
尽管诸多品牌安卓手机制造商在利润率较低的大宗商品市场上奋力拼杀，但苹果能够基于自身独特的 iOS 产品体验和粉丝用户，收取可观的附加利润空间，这也是手机友商们都在唱衰苹果、嘲讽其创新乏力的情况下，仍不能阻挡苹果市值高达 1.58 万亿美元的核心原因，而随着苹果在芯片、软件、系统等软硬件生态方面完成新的闭环，这家公司的市值更有望挺近 2 万亿美元水平。
与苹果类似，特斯拉也是一家垂直整合的制造商，这使得特斯拉能够提供独特的用户体验，特斯拉在全球也有一类狂热忠诚的客户群，他们甚至愿意为这种新颖时尚的体验付出比同级传统车辆更高的价钱。如果特斯拉能够在增长的过程中保持它的神秘感，那么它最终每辆车的利润可能会比它的电动车竞争对手多得多。最终，华尔街投资者关心的是利润，而不只是汽车销量。
然而，对于特斯拉未来的发展预判，还不是一件板上钉钉的事情。
制造一辆汽车比组装一部智能手机更加耗费人力和资本。到目前为止，尽管特斯拉在设计和制造电动车方面具有领先优势，但随着特斯拉试图将其生产能力扩大 10 倍或更多，以及竞争对手在自家电动车设计上投入数十亿乃至百亿美元与其竞争，这种优势是否会持续下去呢？不好说。
这就是特斯拉高市值的真正显著之处，同时这也是一个真正的资本风险，投资者们必须相信，特斯拉这只潜力股的上行空间还足够大，足以弥补其短期内的下行风险波动。
