二战结束后，日本被打成了一堆废墟，政治和军事被美国全面托管。但小日本确实挺狠，在废墟中快速复兴；仅仅到上世纪七八十年代，就成为全球第二大经济强国，大有超越美国之势。
日本经济的快速崛起让日本整个民族都开始膨胀了。1982年，中曾根康弘成为首相，他提出日本要走向国际化，在海外市场进行大规模收购和扩张，促进日本产业结构调整，形成国际化经济格局。
当时日本提出国际化战略，原因有三：
一是随着日本国内劳动力及土地价格上涨，人口红利消失，国内市场饱和，低端产能严重过剩，日本政府希望把一些低端制造业转移到海外，促进本土技术产业迭代升级。
二是当时伴随着经济进步，日本民族情绪开始高涨，试图对外输出资本，走出国门。
三是美国与日本之间的贸易摩擦，美国迫使日本多个领域开放国内市场。日本认为与其被动开放，不如有节奏地主动开放。
在这种背景下，日本政府提出了国际化战略。为了配合国际化战略，日本政府希望主动提高日元汇率，让日元相对其他货币升值，这样日本人在国际上就能花更少的钱，买更多的资产。日本人很会打小算盘啊。
所以，广场协议并不是之前很多人认为的，是美国单方面强行要求日本提高货币汇率，而是两国协商的结果。
后来，当年的日本财长竹下登承认，是他主动提议召开的广场会议，而非美国财长贝克。在广场会议上，竹下登表示日本愿意协助美国采取入市干预的手段，以压低美元汇价，甚至说“日元升值20%，OK”。
从今天来看，日本的国际化战略并没有问题，也几乎是当年日本唯一的选择。那为什么随后几年日本会出现严重的经济泡沫，房价会崩溃呢？
实际上，日本的经济泡沫，原因不在战略上，而在政策执行上。日本政府在当时执行了错误的货币政策。
当时，日元升值，一般认为会对本土制造业造成巨大的压力。日本政府缺乏开放经济体下管理市场的经验，他们高估了日元升值对本土制造业及出口的打击，也低估了货币扩张对金融市场的冲击。
在广场协议后不久，日本货币当局下调了利率，释放了更多的货币，期望来支持本土企业。但是，让人没有想到的是，多出来的货币并没有流入制造业，而是被用来大肆炒房、炒股，于是，日本房地产价格开始飙升。
另外，日元对美元升值，导致大量国际热钱流入日本投机市场。这又进一步推高了日本房价。
于是，国内货币超发，国外热钱涌入，内外两个因素叠加，从1985年到1990年，短短5年，日本房地产价格暴涨。到1990年，资产泡沫危机已经十分严重，到了一触即发的险境。
此时，日本央行终于意识到了危险，快速提高了利率，市场立即就陷入流动性危机之中，日经指数暴跌，楼市崩盘，日本经济泡沫破灭，正式进入了“消失的十年”。
文 | 智本社
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