1791年7月4日早上，成千上万的人一拥而上，冲进一栋大楼，不到一小时将全部认购证抢购一空，很多空手而归的投资者气愤不已。
这是合众国第一银行股票认购时的疯狂情形。
杰斐逊告诉詹姆斯·门罗：“银行一开门就被挤得水泄不通。”但是，杰斐逊这话并不是在褒奖第一银行股票抢手，而是对这种投机行为无比恐惧，并试图以此来打击汉密尔顿。
汉密尔顿加了杠杆，采用预收认购证制，投资者只需支付25美元即可获得一张具有定额股票面值的认购证，然后在18个月内付清认购款即可。很多投资者早在6月份就疯狂筹集资金，以期开售当日一举拿下。然而，汉密尔顿并没有预料到会引发“认购证热潮”，认购证被投资者疯狂炒卖，价格在几天内就翻倍。
7月10日，在街上目睹这一切的麦迪逊惊慌失措地告知杰斐逊：“这里银行股票的价格和费城一样迅速攀升”，并谴责这是“一场对众多公共战利品的不折不扣的趁火打劫”。杰斐逊随即告诉华盛顿：“资金已经从有利于国计民生的领域中撤出，被投入到投机和赌博之中。”
认购证抢购潮，刺激了美国国民的金钱欲望，同时也正在冲击开国之父们的思想。汉密尔顿的野心远不如此，他试图将欧洲现代金融引入美国，构建一个股票证券交易市场。
投机活动很快开始威胁到美国政治体制的防线。杰斐逊和麦迪逊发现，至少有30名国会议员，甚至包括作战部部长诺克斯都参与了认购，曾经汉密尔顿的下属杜尔是最大的投机分子。杜尔从财政部离职后，成为纽约金融圈最为显赫的人物，杰斐逊给了他“华尔街国王”的讽刺性称号。
汉密尔顿曾经警告投机者：“过分投机会伤害政府乃至整个公共信用系统。”同时，他也写信谴责了杜尔操纵股价的行为。
然后，初尝投机甜头的美国人又如脱缰的野马，在一个月内将认购证的价格从25美元，炒到300多美元。杜尔更是在其中兴风作浪，他鼓吹与汉密尔顿私交甚笃，可以拿到内部消息。
麦迪逊向杰斐逊表达了愤怒和担忧：“股票投机商将成为政府首脑，他们既是政府的工具，也是政府的暴君，既为政府的慷慨所贿赂，又通过制造混乱和彼此勾结对政府施加压力。”
本杰明·拉什警告说：“费城在数天内变成一个大赌场。”杰斐逊则担忧，赌博会让美国人丧失劳动精神：“赌博精神一旦俘获了一个人，就很难治愈。一天之内就得到数千美元的裁缝，即便第二天就陪个精光，也再不可能满足于靠针线活慢慢赚取不多的收入了。”
一位议员告诉汉密尔顿：“纽约城经济陷入停滞，修理工放弃他们的店铺，零售商低价甩卖货物，很多商人对正常的商业利润不屑一顾，所有人醉心于投机银行股票。”
1791年8月11日，银行突然收紧银根，拒绝向投机者贷款，认购证泡沫破灭，股价暴跌。美国历史上第一次发行的有价证券，在经历一个多月的疯狂炒作后最终崩盘。
5天之后，汉密尔顿指示纽约银行司库威廉·西顿，公开买入15万美元的银行股票，很快稳住了价格，每股价格维持在110美元左右，避免了一场泡沫危机。
这一年夏天，汉密尔顿的金融实验进入高潮，其个人声望及权力也达到巅峰。
然而，杰斐逊等人对投机混乱无比担忧，他们担心金融证券抽走了实业资金，助长了一夜暴富的赌博精神。他们更担心的是，汉密尔顿“公开市场操作”如翻手为云覆手为雨，威胁建国原则及宪法精神。
事实上，几百年的历史证明，杰斐逊的担心并非杞人忧天。
从这轮股票投机泡沫开始，汉密尔顿的个人声誉及历史地位，都与金融市场的兴衰、价格的涨跌，深深地捆绑在一起。当价格疯狂上涨时，人们称他为“金融之父”，但每当价格暴跌时，汉密尔顿就成了这些人口中的“骗子”、“盗贼”。
正如历史学家戈登·伍德所言：“虽然19世纪晚期美国人尊汉密尔顿为‘美国资本主义的创建者’，但到了20世纪的大多数时候，这种尊荣却变成了他的污点。”
这不，这年冬天，证券又开始疯狂上涨，并在1792年1月末达到最高峰。而这背后的始作俑者又是汉密尔顿的老友杜尔。
杜尔与地产投机商亚历山大·麦科姆等成立了一个所谓的“百分之六俱乐部”——这个名字表示它计划控制6%的政府债券。杜尔利用汉密尔顿给他的平台，大肆借贷融资，疯狂操纵证券价格。当时，他们与州长合谋成立了纽约第三家银行——百万银行。杜尔采用威胁的手段，将另外两家银行合并，垄断了纽约金融市场。
此时，整个纽约城已经陷入了银行股狂热潮，杜尔的新银行股票发行时，在短短几个小时内认购数量就超额了10倍。
汉密尔顿再次意识到投机的危险性，他写信给纽约银行的威廉·西顿试图阻止这一桩合并。他警告说：“信用的上层建筑相对其基础而言，实在是太过于巨大了，必须引导其在更加合理的规模内发展，否者它将毁于一旦。”
话音刚落，股票价格突然连续五个星期大跌，没能及时抽身的杜尔狗急跳墙，他继续疯狂介入高息贷款，以借旧换新弥补赤字，但是已完全陷入“庞氏骗局”之中。
3月份，杜尔的杠杆加到极限，他停止了借贷潜逃到了宾夕法尼亚州。他的欠款累计高达23.6万美元，25名纽约金融家因他而破产，他还欠了政府一大笔钱。汉密尔顿对杜尔痛心疾首，但为了追回政府欠款不得不对将其送上法庭。
同时，汉密尔顿让财政部在市场上买入大量的政府债券，价格下跌逐渐止住。
杜尔最后锒铛入狱，并在狱中死去。在狱中，他还不断地向汉密尔顿借零花钱，汉密尔顿有求必应。临终前，他写了一份感人至深的信给汉密尔顿：“我对你的情感，我关注所有和你的幸福相关的点点滴滴，都是真诚的；你对我的信任疏远的迹象都让我感到痛苦。”
不过，“华尔街国王”倒下，一个自由化的证券市场在华尔街兴起。这年5月17日，20多位经纪商聚集在华尔街68号外的一颗梧桐树下，起草了管理证券交易的规则——《梧桐树协议》。这就是纽约证券交易所的前身。
一年后，该机构迁入华尔街和沃特街交界处的唐提咖啡屋楼上。这座三层小楼，距离汉密尔顿在纽约的住所很近。汉密尔顿发行的银行股票和政府债券极大地刺激了纽约证券交易所的交易规模。人们将这个咖啡屋称之为“认购证城堡”。
从此，华尔街，不再是曼哈顿下的一条又小又短街道，而是一个美国金融界的代名词，象征着一种力量、一个时代、一种信仰、，汇聚着经济系统的财富与精英，支撑着整个国家的信用与前途。
文 | 智本社
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