疫情之后,经济咋办? 小微企业,个人,都来看看……

今年稳杠杆可能松一松

本次疫情,给国民经济带来了巨大损失。

我们去年底发了一篇文章,大意是2019年国民经济一路稳中向好,最终的结果也是尚可(2019年国内生产总值增长6.1%),但是2020年的经济形势可能还不如2019年。

当时我们认为,2019年中国经济的困难不少,为此国家也是用了很多办法才保住了增速在6%以上,所以2020年可能会更困难一些,毕竟经济增速的减缓是难以避免——但我们也没想到是以这样的方式。

要知道,去年底专家们的讨论是,2020年经济是否“保6”。在没有考虑疫情影响的时候,“6”就已经是需要“保”的概念了,为此可能还会释放一些政策空间。而2019年的时候,为了保增长,其实已经有一定的政策空间释放了。

比如,杠杆率去年控制得就稍微松了一点。2019年全年我国实体经济杠杆率为245.4%,比2018年上升了6.1个百分点。

从2019年的情况看,当时适当提高一点杠杆率还是完全可以容忍的。因为2015年开始的去杠杆,已经让结构性去杠杆取得初步成效,2017年我国宏观杠杆率仅上升了2.4个百分点,2018年甚至下降了1.9个百分点。然而随着国内外的风险挑战与中国经济下行压力不断加大,2018年起,从去杠杆变为稳杠杆已成大势所趋。

从这个意义上讲,多亏了前些年的去杠杆,让最近两年保增长有了政策空间。而当今年经济形势不容乐观的时候,则有可能稍微放松杠杆控制。而且,从目前来看,稍微放松杠杆控制也有了一定的有利条件。

从国内看,尽管实体经济杠杆率有所上升,但金融杠杆率比上年下降了4.6个百分点,已经连降三年。据银保监会的统计,影子银行规模较历史峰值已压降16万亿元。金融部门的风险大为降低,杠杆率已经达到较为合理的水平,杠杆稍微放松有了空间。

至于国外,就更热闹了。欧美那边对新冠反应迟钝,等到病毒开始在欧美传播,欧美股市才下跌了,而且美国股市是大跌。股市可是特朗普的命根子,各种意义上的,今年又是大选年,要是股市下跌,特朗普怎么和全民投资股市的美国人民交待?今年这大选还想不想赢了?

股市跌幅很大,今年经济预期又很差,这就逼得美联储在3月3日宣布将联邦基金利率标准区间下调50个基准点。也就是说,美国先放水了。

既然全球其他主要经济体都冲着低利率乃至负利率一路狂奔了,那么如今还有不少加杠杆空间的国内,为了挽救今年的经济形势,可能也会跟着加点杠杆——这真是个比烂的世界。

而且企业、个人、政府都等着拉一把呢,要知道今年2月官方制造业采购经理人指数已经跌到35.7了,这可是停工一个月的代价,不加杠杆刺激一下,今年这经济可怎么办呀。

小微企业等救命

疫情和随之而来的停工停业,对企业的冲击是很大的。国有企业再不济也有国家兜底,民营企业可就得自己想办法应对如今的危机了。

有些困难可能是没经营企业的人想不到的,比如餐饮业内著名的西贝莜面村董事长坦言账面资金撑不过三个月。这在餐饮业,甚至是对大部分民营企业都是如此。曹德旺就在接受采访时表示,企业的预算就是要控制在三个月以内。

那么假如停工停产,企业现金流压力就会很大。如果复工程度不高,现金流仍然很难缓解。曹德旺还算了一笔账,说制造业的基本规律是,产能如能发挥到60%,是不赚不亏,超过60%才能赚钱,低于60%别想赚。

以上还是业内著名的大企业,众多小微企业情况有多差,就更不忍想象了。

而且小微企业在申请贷款上天然具有劣势。

我们以前的文章写过,比起众多土老板,银行更信任每个月老老实实交按揭的社畜,因为银行能研究清楚房子的价值,搞明白其他行业却是有门槛的。尤其是小微企业,本身就小,搞尽调费事费力,闹到最后银行可能营收还不能覆盖成本。因此小微企业贷款难、成本高是一直以来都存在的问题。

不过在疫情期间及之后的一段时间内,可能小微企业贷款就没那么难了。银保监会将根据《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》的要求,指导银行,通过适当下调贷款利率、减免手续费、完善续贷政策安排、增加信用贷款和中长期贷款等方式,提供更优惠高效的金融服务。比如交通银行对疫情防控相关小微企业、个体工商户的经营性贷款,在现行利率基础上下调0.5个百分点。

小微企业贷款难的另一面就是杠杆率其实不算高,比起国企来说负债率要低。小微企业加杠杆的空间较大,而受疫情冲击,他们也需要资金流,如果能对小微企业有贷款优惠,也是扶了它们一把。

不过曹德旺对此提出了不同意见。他认为,银行给企业贷款,需要做尽调、风控等成本,但给小微企业贷款的利润并不能覆盖贷款成本,无钱可赚。所以尊重市场规律的话,就不能让银行白做牺牲。

如果要帮助小微企业,他建议,比起解决融资的问题,帮助小微企业减税免税更重要。因为小微企业利润较薄,本就没有什么税可交,一般的小微企业去掉房租、工资、借贷的高利息等成本,已经所剩并不多了。取消小微企业的交税资格,放水养鱼,这个办法才是真正帮助小微企业。

曹德旺的设想很好,今年也可能对小微企业减税,但大规模减税可能比较难以实现,因为政府目前财政也比较紧张。

政府杠杆率什么样?

其实在去杠杆过程中,政府的杠杆率控制得不错。2019年政府部门杠杆率38.3%,比2018年上升了2.1个百分点。其中,中央政府全年上升了0.6个百分点,地方政府杠杆率全年上升了1.5个百分点。

不过地方上债务还有一个难点,就是隐性债务,即地方政府借融资平台担保的债务。比如去年就爆出贵州某国家级贫困县债务高达400多亿元,绝大多数融资成本超过10%,这其中不少债务就是通过融资平台欠下的隐性债务。

根据分别用宽口径和窄口径两种尺度的测算,2018年末地方政府隐性债务分别为50万亿和15万亿左右,分别占到当年GDP的55%和20%。地方政府隐性债务规模或处在这两个比例之间。

这就让地方政府加杠杆的余地小了很多。

但为了提振经济,杠杆还是要上的。

最近有新闻称,7省推出25万亿重点项目。这个标题可能夸张了点,毕竟2008年也就4万亿的刺激计划,尽管这些年来钱没那么值钱了,但一张口就25万亿也确实过分。

仔细读新闻,才知道这25万亿也只是计划,今年落实的不会有那么多。具体来说,像云南省2020年将推出525个重点项目,总投资约5万亿元,看上去很多,实际上2020年计划完成的投资也就4400多亿元。这样算下来,这7个省提出的近25万亿项目,2020年度计划完成投资也就3.5万亿元。

说起来3.5万亿元也不少了,一年财政收入还不到20万亿。而且放水边际效应是递减的。如果还把钱投向以前的基建项目,很容易就造成重复建设。所以像任泽平就认为,启动“新”一轮基建,关键在“新”,要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设,而不是简单重走老路。比如要调整投资领域,在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建。

分析师可以这么说,毕竟股市都在等好消息呢。基建股涨了是意料之中,像前段时间涨得比较快的科技股,也等着“新基建”的名头搭上这轮东风呢,虽然估计到了颈部也不见得会有人支撑,现在入场大概率等于赌博。

但不管怎么说,今年地方政府的支出肯定少不了,而收入怕是因为疫情要减少,财政上可能会较为吃力。曹德旺希望的减税,可能不会大规模铺开。

地方政府就可能会急着开源,比如河南驻马店,2月21日发布房地产新政,公积金贷款首付比由三成降至两成,公积金贷款额度由45万提高至50万元。这是想通过放松房地产的管控,刺激买房来提高财政收入。

这新政出来还没到一周,驻马店市政府就被约谈了,要求“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,切实落实城市主体责任,保持房地产调控政策连续性、稳定性,不将房地产作为短期刺激经济的手段,实现稳地价稳房价稳预期目标”。

驻马店被省政府约谈还算好的,大老板还没出来说话,其他地方还有再在边缘游走的空间。但大概率房地产这个夜壶还是不能拿出来用,对于大多数地区的地方财政来说这一定是捉襟见肘的一年。

地方政府难以施展,而中央政府杠杆率较低,较为合理的上杠杆刺激经济的办法就是中央政府加杠杆——买国债当然就是爱国啦,真金白银爱国比喊喊口号还是伟大的。

居民杠杆加不起

不过掏真金白银爱国还是得看有能力的人,大多数普通人在这次疫情中受到了损失,就不要勉强自己了。

企业困难的时候,个人的收入也会受到影响。

有些企业平时现金流可能就有问题。比如某业内知名的新能源企业,过去就有着很多骚操作,这次又被财新报道,在2月17日正式复工后,员工人数下降约1/4。老油条的一位前女友就是这家公司的人事,最近还是比较苦恼的,既不能不完成“优化”任务,也不想自己随后被“优化”出去,尽管当年她在负责扩招的时候就已经觉得整个场面不太对劲了。

还有一些平时没有危机的企业,这次疫情也承受了很大的压力,员工工资也受了影响。比如我在某二手车网站的朋友就说,该网站员工一部分降薪,一部分在家待岗,发基本工资和社保,所幸并未裁员。

而且你永远不知道别人到底欠了多少债。2019年末我国居民部门杠杆率为55.8%,相比于2018年末的52.1%上涨了3.7个百分点,仍然是总体杠杆率攀升的主要驱动力。

比起2018年底,居民杠杆率在过去的一年还上升了。

居民上的杠杆里,一多半是房地产相关的。2019年末我国居民贷款总规模为55.3万亿,其中个人住房贷款余额约为30.0万亿,占居民全部债务的54%。

高额的住房贷款对消费的挤出,在去年也体现得比较明显了。2019年末我国居民短期消费贷款9.9万亿,占居民全部债务的18%。居民短期贷款和社会消费品零售额的增速都出现了较大幅度下降,短期贷款余额的同比增速从2018年的29%下降到13%,社会消费品零售总额的同比增速从2018年的9%下降到8%。

所以有些商户期望民众在疫情过去后有报复性消费,我们只能说,可能有,但力度未必有那么大——去年消费数据就不那么乐观。

从这个角度,我们也能体会出坚持“房住不炒”的良苦用心。给房地产市场适当降温,对金融稳定和民众消费都有好处。这也难怪驻马店市政府遭约谈——还是要提高政治站位啊。

为了国民经济良好发展,居民这杠杆能加的也有限,就更不用说大家的收入还受到影响,怕是不敢再加上多少贷款了。

说到这里,就不得不提某些实惠的电商网站和保险机构了,经过这一场疫情,估计会有不少人意识到需要省钱,以及自己需要提高抗风险能力。所以预防针打在前面,我们会在自己试用过的情况下向大家推荐一些这种产品。信得过我们的朋友可以用起来,不需要的朋友也不必骂街,无视就好了。

而作为小微企业主却不那么困难的老油条这次是扬眉吐气一把了。毕竟在疫情期间运行良好,也不需要给政府添麻烦,现金流维持得不错,员工在家办公公司也能运转,防疫创收两不误,都有工夫去找前女友聊天了。

不过即便如此,我们也希望疫情尽快过去。如果时间拖得太长,当大家的经济状况都不大好,我们这种轻资产的服务业也肯定不能独善其身。而如果国外疫情蔓延开来,对我国的出口等经济部门也不是好消息——全球经济是广泛联系的,经合组织上周就宣布将2020年全球经济增速预期从2.9%下调至2.4%。

2020年注定是坎坷的一年了,希望读者朋友们能打起精神,在剩下的日子里更加努力,起码为自己多赚点钱吧。

参考文献

从去杠杆到稳杠杆,做好稳增长与防风险的动态平衡 _中国经济网——国家经济门户 https://views.ce.cn/view/ent/201912/19/t20191219_33932724.shtml

独家|错过奥斯卡红毯!曹德旺:企业应实事求是,按自身需求复工 https://www.yicai.com/news/100499081.html

疫情下,“灵活用工”或将成为企业的救命良方_中国财经新闻网 https://www.prcfe.com/finance/2020/0218/390208.html

多家银行积极落实监管要求 对湖北小微企业贷款利率降0.5个百分点_中国经济网——国家经济门户 https://finance.ce.cn/bank12/scroll/202002/04/t20200204_34213052.shtml

曹德旺:即使没有这次疫情,也早应该给小微企业免税 - 财经 - 新京报网 https://www.bjnews.com.cn/finance/2020/02/07/685915.html?from=groupmessage&isappinstalled=0

汉能管理架构大调整 员工人数半月减少四分之一_财新网_财新网 https://www.caixin.com/2020-03-02/101522920.html

2020年杠杆率或将有限攀升--金融--人民网 https://money.people.com.cn/n1/2020/0218/c42877-31592140.html

贵州独山引进干部疯狂举债留400亿债务:借近2亿搞“天下第一”_荔枝网新闻 https://news.jstv.com/a/20191115/1573796275245.shtml

调降公积金房贷首付比 驻马店市政府遭约谈_公司频道_财新网 https://companies.caixin.com/2020-02-29/101522113.html

Virus Pushes the Global Economy Closer to a Contraction https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-03-02/virus-pushes-global-economy-toward-first-contraction-since-2009

7省份推出25万亿重点项目 这一轮基建投资新在哪?_央广网 https://finance.cnr.cn/gundong/20200302/t20200302_524998947.shtml

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封面图片来自:shutterstock@Andrey_Popov

本回完