对于美团(HK:3690)来说，这个季度确实又是一个丰收的季节。业绩在上一季度扭亏为盈后继续保持盈利状态，数据创新高，江山稳固。
美团公司股价周五收涨6.64%，达到98美元，盘中一度突破100美元。2019年以来已经累计上涨了123%，秒杀港股市场中的一众科技巨头。
（美团股价走势图来自英为财情Investing.com）
多家投行亦第一时间纷纷唱好，高盛将公司目标价升高7.7%至112港元，花旗也将公司目标价从107元升至了108港元。此外，中金、交银国际、汇丰环球、瑞信、Jefferies等知名投行机构，也纷纷上调公司目标价及评级，瑞信更是给出了120港元的高目标价。
从数据上来看，美团点评本季度营收275亿元，同比增速为44%，显著超越市场预期均值260亿，总交易金额至1946亿元，同比增长33.6%。
在美团快马加鞭开疆拓土的进程中，开始有投资者在猜测美团是否将是下一家十倍牛股，然而，快速膨胀的市值背后，也有许多思考，面对来势汹汹的竞争者，面对仍在亏损、嗷嗷待哺的多项业务，美团东征西战打下的江山真的已经稳固了吗？华服之下，是否另有隐忧？
餐饮外卖业务毛利率因季节性因素下滑，与饿了么在低线城市仍有一场恶战
在本季度的数据中，作为美团三大业务中的核心业务的餐饮外卖业务，Q3营收156亿，同比增长39.4%，交易总额（GTV）同比增长40.0%至1119亿元，订单量从去年同期的18亿笔增长至25亿笔。
值得关注的是，虽然保持高速增长的态势，但是事实上美团外卖的毛利率已经下滑至20%左右，也不及上个季度创下的22.3%的毛利率水平。
对于毛利率的下滑，美团解释称，是因为夏季高温，骑手补贴环比会有所提升。不过，美团的CEO王兴坦言， 这一季度面临的压力在于，要季节性为骑手来支付补贴，并且这种情况会在冬天仍然会出现。
除开季节因素外，阿里巴巴旗下饿了么在行业内与公司的竞争仍然不可忽视。在激烈的竞争环境下，美团外卖面对饿了么的围追堵截，毛利率将会继续承压。
根据DCCI的数据显示，美团一二线城市的布局已经相对完善，但是其低线城市的布局较为薄弱，目前饿了么已经开始关注下沉市场，和美团在商户资源、骑手物流搭建等方面展开了竞争。
嗷嗷待哺的新业务发展尚需加速，后市将加大投入
说到美团内部嗷嗷待哺的业务板块，非“新业务”莫属。这个板块包含了美团单车、美团买菜、食杂零售、餐饮管理系统等业务，本季度营收57亿元，同比增长65.4%，毛利率为18.7%，不过整个板块业务仍处于亏损状态。
与此同时，美团表示，新业务效率虽有改善，但从业务长期发展来看，未来仍需加大投入力度。
（美团新业务营收走势图，制图：英为财情Investing.com）
在新业务中，共享单车尤其受到投资者的关注。公司表示，共享单车是明年投资核心领域，未来将进一步提升单车的供应链能力。对于新业务未来的盈利情况，美团表示，公司的新业务出现了运营上的改善，亏损缩窄，公司不会减少在新业务上的投入，甚至放弃这些业务，预计亏损缩窄的趋势会继续。
美团表示，“机会还是存在的，问题是如何抓住这些机会，经过一年多的适应和调整，我们已经准备好进行更大的投入，为其分配更多资源，比如技术研发，提高用户体验和打造生态系统。”
而美团在生鲜赛道上和阿里巴巴旗下盒马鲜生的竞争也颇受关注。
美团方面此前两天刚刚宣布，美团买菜继北京、上海后在深圳正式上线，首批共开出9家站点。除了美团买菜，美团内部还有小象生鲜和菜大全等多个生鲜项目。
王兴在本季度的财报会议中多次提及，其表示，“我们的美团买菜会吸引更多的消费者来进行购买，吸引更多的商家进行销售。”
到店及酒旅业务毛利率有所下滑，仍是毛利贡献大头
美团三季度的到店及酒旅业务，营收为62亿元，同比增长39.3%，交易总额同比增长29.4%至639亿元。这一部分业务，仍然是美团目前的毛利贡献大头，毛利率大幅高于另外两项主要业务。
美团在到店酒店业务的盈利模式主要是佣金收益，以及“大众点评”式的商业化变现路线，基于搜索工具提供竞价排名。另一方面，美团也为商家提供供应链管理“快驴”、RMS业务和美团贷款业务，这部分涉及新业务板块。
财报显示，到店及酒店业务的收入占总营收的22.5%，变现率从9.0%同比上升至9.7%。不过，这一业务的毛利率由小幅的下滑，由去年同期90.6%同比轻微下降至88.6%。美团的解释是，主要由于数据库改进项目所涉及的物业、厂房及设备折旧、带宽及服务器托管费的增加，以及增加网络流量成本以支持在线营销收入增长。
