今年6月份直接上市的办公沟通软件公司Slack Technologies Inc (NYSE:WORK)公布了上市以来的首份季度财报。虽然二季度业绩超出预期，但资本市场显得有些担忧。
Slack在周三盘后下跌了13.7%，已经逼近26美元的发行价。从IPO以来的趋势看，Slack也是属于高开低走的模式，周三的收盘价较52周高位下跌了26%。不过虽然下跌幅度不小，Slack的估值仍然不低。
Slack上市以来股价走势，来自英为财情Investing
按照当前Slack大概150亿美元左右的市值来计算，其相当于2020财年预期收入6亿美元的25倍左右。相比之下，Slack主要的竞争对手微软 (NASDAQ:MSFT)，估值也只有8倍左右。问题在于，Slack能撑得起这么高的估值吗？
Slack收入增速放缓
财报显示，Slack二季度收入同比增长58%至1.45亿美元。虽然二季度的收入略超预期，但Slack的增速有明显放缓之虞。在2018财年，其收入增速为110%，这个数字在2019财年放缓至82%；而现在，Slack预计2020财年收入同比增速在51%至52%左右。
具体来看，Slack上季度的付费用户新增了10万名，同比增长37%，这个增速也从2019财年一季度的60%大幅下滑。每年付费10万美元以上的重要用户则同比增长75%，仍然处于一个比较高的增速，但也不及上季度的84%和去年同期的97%。
而且，Slack付费10万美元以上的客户现在也只有720名，占整体付费客户群（总付费用户为10万）不到1%。拿付费用户群和免费订阅计划用户规模相比，差距也非常明显：在截至1月31日，后者的数据就已经达到了50万。
在一定程度上，这意味着Slack要干掉的电子邮件仍然“未死”，Slack并未完全成为企业客户专有的办公沟通软件，而是作为一个补充性的平台。这个位置就比较尴尬了，因为不少研究都显示，在工作中多一种沟通的工具，反而会导致工作出现干扰，影响生产力，企业用户很容易会对此感到厌倦。
这些都是Slack必需要直面的问题。尤其是，曾经想收购Slack的微软已经开始发力赶超。
微软“杠上”Slack
此前，GeekWire报道，$微软(MSFT)$在6月份发布了内部禁用技术清单，即公司不希望员工在日常工作中使用的软件和在线服务，分为“禁用”和“不鼓励使用”等类别。其中，“禁用”名单就包括当月上市的Slack。
两者的竞争关系已经摆在了明面上。微软随后又松口透露，每天有超过1300万人使用微软Teams，每周活跃用户更是超过了1900万——这是微软首次公布Teams的活跃用户数。而当时Slack的可对比数据是1月时公布的日活1000万（Slack没有更新二季度总用户数据）。
另外，根据外媒的统计数据，现在全球财富100强中有91家公司在使用微软Teams，而使用Slack的只有65家。
由于微软的Teams是免费捆绑在它的Office软件里，无论如何肯定会对Slack扩大市场份额有限制。MKM Partners分析师Rohit Kulkarni就直接指出，近几周正是投资者对于竞争的担忧打压了Slack的股票。
当然，Slack也没有坐以待毙，比如嵌入电子邮件、添加Zoom等服务。Slack还表示正在2万名付费用户中测试一个名叫“共享频道”的功能，允许客户能够和外部合作伙伴沟通，同时遵守公司内部的管制和合规政策。Slack称其为“迄今为止最重要的更新”，预计会在本月晚些时候大范围推出。
但这些措施现在还看不出效果。考虑到Slack的高估值、收入增长放缓以及与巨头竞争等等问题，投资者还不必急于抄底。
